ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ(9984)、M&Aか?

今週に入って白戸家のCMで有名なｿﾌﾄﾊﾞﾝｸの動きがあわただしい。いったい孫社長のねらいは何であろうか。ちなみにﾜｰﾙﾄﾞﾜｲﾄﾞに活動する企業ということで投資しています。

 今月1日には持ち分法適用会社であるｱﾘﾊﾞﾊﾞ株を100億ﾄﾞﾙ売却することを発表し、4日未明にはｶﾞﾝﾎｰｵﾝﾗｲﾝｴﾝﾀｰﾃｲﾝﾒﾝﾄ株の約9割を売却することが明らかとなった。

また、70%程度を保有するﾌｨﾝﾗﾝﾄﾞのｹﾞｰﾑ開発会社ｽｰﾊﾟｰｾﾙ株の売却も検討中と報じられている。

ｱﾘﾊﾞﾊのﾞ株価は上場後の水準と比較すると足許低迷しており、有利子負債削減のためという理由では売却のﾀｲﾐﾝｸﾞとして理解に苦しむ。

買収した米ｽﾌﾟﾘﾝﾄの再建に苦労していることから、そのための有利子負債の削減とも報じられているが、決算説明会などをみていると再建の道筋がみえつつあり、資金手当てについても問題ないとの説明がなされていた。ﾌﾟﾚｾﾞﾝをする孫社長にも自信がみなぎっていた。

そうすると企業買収に向けた何らかの資金調達とみるのが自然と思う。後継者であるﾆｹｼｭｱﾛｰﾗ氏がｿﾌﾄﾊﾞﾝｸに入社して3年目を迎えていることからも何らかの決断がなされたものと考えられる。

当社は事業資産と投資資産をﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵの両輪としている。この一連の売却により手にするのは1兆円を超える資金。投資資産についてはｱｼﾞｱで勃興するITﾍﾞﾝﾁｬｰが主な投資対象であるが、1案件1兆円に達する投資対象を想定するのは違和感を感じる。

そうすると事業資産としてのM&Aに向けた資金調達と考えるのが妥当ではないだろうか。買収先のｷｬｯｼｭﾌﾛｰをよりどころとした負債による資金調達のみを実施した場合、既にある有利子負債と合算するとｿﾌﾄﾊﾞﾝｸが抱えるﾘｽｸが大きくなりすぎる。また、格付への影響も配慮する必要がある。

そのため、外部資金調達額を抑えるべく、保有する有価証券を売却し、一定程度の自己資金を用意したものと考えられる。

ではどの企業を狙っているのだろうか。残念ながらその答えは孫社長とｱﾛｰﾗ氏の頭の中である。世界地図をひろげてみると、欧州大陸がぽっかりと空いていることに気がつく。携帯電話会社かｲﾝﾀｰﾈｯﾄ会社か。邪推ではあるが夢はひろがります。

爆速で進化するｿﾌﾄﾊﾞﾝｸ。目が離せません。



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